��������˼�����Ŀ� -> �ο�ͼ�顤�����Ļ� -> ����������³������������ʧ�ܣ��ʱ�����������˥�˵ĸ���ԭ��2012��
������ �ӱ����ͣ�˫���鷳�����繫˾���ٺͷ�����ĭ
��������ⳡ����Σ��������㷺�������μ���Ѻ����Σ������[1]Ȼ���������ձ���ʶ�����μ�����ΥԼ�ʵ�����ֻ������������ĭ���������Ϊ�ձ�������һ�����棬�������ĭ��������������Σ���ʹ�˥�˵���Ҫ���ء�
��������ǰ�����ּ�Ҫ��������ĭ�����γɣ�����Ϊʲô���ѣ�[2]�Լ�����������������2008��ֻš������������һ���ָ�Ϊ���еؿ�����������������Ϊ�ٳ���ĭ�γɺͳ�����һ��������������á�
������ν�ġ����繫˾�����١�����1990������������������Ϣ�����ķ�չ�������Ĺ�Ʊ�۸�������ǡ�����2000��ת��Ϊ���ѵ���ĭ���ҽ�˵������������Ϊ�����������ܻ�����һ��ͨ������˥�ˣ�����֮ǰ�ձ������ġ�ʧȥ��ʮ�ꡱ������[3]��������Ӧ����һ��в�Ĵ�ʩ�Dz�ȡ�����Ѱ���ġ����ҿ��ɡ����ߣ�Ȼ������������������һ����ĭ�������������ⳡΣ�����������ǽ�������ֵĽ���ҵ��������ɵĽ���������ǿ����ݵ�������ǰ����������ƣ������ɵĽ����
������ĭ
������1990�������ڿ�ʼ��ס����Ѻ��������ӣ������˷��۵ļ�����������ͼ3.1����[4]�������Ѿ���ʼ�����һ�������ǣ�1990�������������繫˾��ĭʱ�ڡ���ʱ�������������ɴ������ң��������һ���ֱ�����Ͷ�ʾ�ס����ҵ����������һ�����ܴ̼���Ѻ���������������˰���ĵ�����1997����ǰ��������dz����䷿�ݵļ۸������������ļ۸��Ǿ���Ҫ��������۽�˰�����������꣬����ȡ������Щ�ʱ����õĴ�˰������ύ�ϲ���˰�걨����һ���ѻ����˵����һ��500��000��Ԫ������˰����1999�꣬��Ѻ����������Ѿ���1995��������146������1997��������75�����������������۵��µ�Ѻ����������������ء���
ͼ3.1������ס����Ѻ�����ʵ�ʷ���
����Ѻ������˰����������ռ�ٷֱȣ�1997��۸�=100��
����������ĭ����һ��������������ҵ�������۸���2001�����2007��ĩ���ǵķ��ȣ���2000�����2006���з��ݼ۸����ǵķ��ȴ����൱����Ʊ�۸�ܿ�ʹ����ͳ��ı����лָ�����������500ָ����2003��������2007��ĩ������95����������dz���20����
�������ܼ�ͥ���ʲ��������������ʲ��������ʲ�������������������������ǵ�ծ��ͬ��Ҳ�������ӡ�ƽ����˵����1952����1992�꣬ծ�������Ϊ��ͥ44�����������ں������ʲ��ṩ���ʽ𡪡����µIJ���������������ʵ������������ģ������ڴ��ڼ�Ծ�ֵ������С����ͼ3.2������������������1990��������繫˾�����١���2000����ġ����١��������η��ٶ����ɴ�������������ծ��������������1999�꣬����ծ���������ʲ�����ռ�ı����ﵽ96��������ζ�����ӵ��ʲ��г�4�����ⶼ���ý�����Ǯ����ġ���һ״��һֱ����������ⳡΣ����������1999����2006�꣬����ծ��ռ�����ʲ���ƽ��������94������ˣ�������1992���ͥ���������д��ȷ�ʽ�����������������������൱��ȫ��GDP��2.9�������˺���������ת��Ϊ����ˣ���ͼ3.3������2005�꣬��ͥ���������������������൱��GDP��2.9����[5]
ͼ3.2��������ͥծ����ʲ����������
������ծ��ռ�����ʲ��ı��ʣ�
����Ȼ������1995����2005�꣬��ͥ˰������������ٶ�ֻ�е�Ѻ���������ٶȵ��ķ�֮һ����ʹ������Խ��Խ����֧�����ǵ�Ѻ����Ļ�������������ٶ�ҲԶԶ���ڷ����������ٶȣ�������������½����ƶ�ס�������Ӷ�ʹ�����½���Ȼ����2000���ʵ�ʷ��������ȴ�ǣ������ȱ�ڱ�����Ĵ������ṩ���ʽ���ʱ�ֲ��ˡ����ݹ������ֿ�֧��Խ��Խ�٣�����Ѻ����Խ��Խ�࣬�ڳ���ס���������������ѵķ���Ƶ����������Ĵ�����֧������Ĵ��ֻҪ���۱������������Ǿ��ܹ�����ס������ֵ�����ӵIJ�����Ϊ����Ʒ�������Щ����Ĵ��
ͼ3.3��������ͥ�Ľ������
�����������������ռGDP�İٷֱȣ�
����Ȼ���ӳ���������ס��������������֧����ծ���������������Ǹ����ծ������������ˣ�ס���г��ķ����Dz��ɳ����ġ�
����2005���°��꣬�·��ͳ������ۿ�ʼ�»������Ҵ�Լ��һ���Ժۿ�ʼ�µ���Խ��Խ��Ľ���ס�����������롰���ʲ���������Ѻ��������������ס�����ּۡ���ˣ������������ý���������ķ�ʽ���������Ѻ�����Ѻ����ΥԼ��ɥʧ��ѺƷ���Ȩ�������ʼ������
���������������������Ǵμ���Ѻ����Σ�����ͺ������ⲻ���ø��㣺ֻ�����������ࡰ��һ��ʼ�Ͳ�Ӧ�ñ��������Ľ�Ϊƶ������ǣ���Ҫ�Ǻ��˺����������ˣ����������Լ���������ծ��Ȼ���������������Ƿ��۵ı������μ�����ߵ�Ȼ���ⳡ�����������ܵ���������ܳ��������ˣ���������Ȿ��ȴ��һ���ձ�����⡣[6]����2010��6�£�ɥʧ��ѺƷ���Ȩ��ס����ֻ�д�Լ����֮һ�ǽ����μ���Ѻ�����ģ���ȴ�����֮���ǽ�������ס����Ѻ�����ġ�[7]
����������ڻ�����������ʵ�壩�����ż�Ϊ���ص��ֽ����ͳ������������⣬��ԭ�����ڲ�����Ѻծ��������ǣ���������Ҳ��ʹΣ��������ء����ڵ�Ѻ���֤ȯ�����������ָ����Ļ��������˵�Ѻ����֤ȯ������������һ���ӵ�Ѻ����Ĺɷݣ���������۸������ڵ�Ѻ���������֤ȯ��Σ���ݱ����һ���㷺��ȫ����Σ��������������һ���ɵ�Ѻ�����������Ե�Σ����
������һ���棬���ڲ��ŵ�Σ��֮����������أ���������Ϊ��ʹ�����ǵ�Ѻ�����֤ȯ����һЩ�����Ҳ���ر�¶�ڵ�Ѻծ��ΥԼ���ա�������˵��֤ȯ��ʹ�õ�Ѻ����ķ��Ÿ��Ӱ�ȫ��ͨ�����۶����dz�������Ĵ���Ŵ��߽�������ծ��ΥԼ�ķ��ձ�¶��Ȼ�����������ǣ����н���Ѻ����֤ȯ����Ȼ�������ڳ�����Щ֤ȯ���ʲ�������Ŀ�������ü��©�����Ӷ���ø���ĸܸˣ�Jablecki and Machaj��2009��301��ժҪ����������ԭ�ĵ�ǿ������ͨ��������ӵ�еĵ�Ѻ����ת��Ϊ֤ȯ�����У����о��ܹ����Ͱ���Ҫ�����Ԥ�����ʱ���������Щ��ΪӦ��������ʧ��Ԥ���Ļ���棬�Ӷ����ͷų����ʽ��ٽ��ȥ��
�����ⳡΣ��Ϊʲô���������ص���һ��ԭ���ǽ��ڻ������ߵĸܸ˻����������չ˳�����ܸ˸߶ȷŴ���Ͷ�ʻر��ʣ��������ϢռͶ���ʽ�İٷֱȣ���������Ϊ����Ͷ�ʵĻ����д��ǽ����ģ��������Լ���ӵ�еġ����ǵ����������ʱ���ܸ�Ҳ�߶ȷŴ�����ʧ�����磬�����Ͷ��100��Ԫ�Լ���Ǯ����1���������6��Ԫ����2��ֻ��2��Ԫ����ô��Ļر��ʾʹ�6���½�����2�����������Ͷ��100��Ԫ������3��Ԫ�����Լ���Ǯ����97��Ԫ����4�������ʽ����ģ���ô��Ļر����ڵ�1����70.7�������ڵ�2������-62.7����[8]������Ƿ��ծȨ��3.88��Ԫ����Ϣ��ȴֻ�ܳ���2��Ԫ�����������������۱��յĻ�����Ҳ�������鷳��
�����ع˹�ȥ�����ۼ�������ʱ���Dz�û���ձ��������һ����ĭ���⿴��ȥ���������˸е����⡣����ÿ����ĭ����ʱ���ᷢ�������������������ĭ���൱�����ġ�1990���������ʹ�Լ����Źɼ۽��������ڵر����������ƣ���Ϊ��Ϣ�������������Ͳ���ӿ�ֵġ����硱��˾�Ѿ������ˡ��¾��á�����Щ��ȥ֧�����ʱ�����Ĵ���ľɾ��ù����ڡ��¾��á��¶��ѱ��ݻ١�
�������繫˾��ĭ�ٽ�����ʱ��һλҽ�������ң��ɼ۽�������������ΪֻҪ���Ҳ���������У��ɼ۾Ͳ��ò�������Ϊ��˵�����¾��á���������һλҽ�������ң���һ���ܵ��������ƱͶ����ϱ��ּ��ã�����������������ܵ����⣬����һ��ȫְͶ���ߡ����Ҳ�û�ж�ҡ������ѧԺѧϰʱ��õ�ijЩ���ţ���������û�д����൱���������ɼ۵Ĵ������Ҳ�Ǻ����ģ���Ϊ�ɼ۵��������Թ�˾�ġ��ɳ��ԡ�Ϊ�����ģ���ʲô�������أ����ǵĹɼۣ�����
����2000�����������һЩ���ڻ����Ѿ���ʶ�����۵������Dz��ɳ����ģ�������������Ѱ����پ�ȡ��������Ȼ���������յ���֮ǰ���������Լ���[9]������Σ�����Ϊʲô�����˶�û����ʶ������ʱ�䲻��־���һ���⣬����һ����ֵ����ɡ��������ڵ�ʱ����ȥ��ֵ����ɣ��Դ������������ڹ��Ҳ����ϣ������ķ��۴�����û�г��ֹ��κ����Ե��½���[10]
������ˣ�������Ϊ���۽��������ǣ���ƽ�ȣ�����Ҳֻ�����½��Ĺ۵���Ǻܡ���Ȼ�ġ���������ۼ�����������Щ�������������ѵķ������ܹ�ƾ�����Ƿ��ݼ�ֵ������������������Ҫ�Ķ����ʽ������ͽ�����Σ������ʹ���۳�ƽ��ֻ�����µ���Ҳ���ܲ������Σ����
����������ʷ��¼����������������Ϊ����ʹ������������������Ҳֻ���ܳ�������½������ǻ�����һ���裬���Ƕ�������ĵ�Ѻ����֤ȯ�����˽ϸߵ�����������Щ��Ѻ����֤ȯ�ļ�ֵ��һ���̶������Դμ���Ѻ����������߷��յ�Ѻ����Ϊ�����ġ���Щ֤ȯ��������������ҩ���������Ǽ۸�����µ�������û��Ͷ����Ը��������һ�¡�����������������������ļٶ�����ȷ�ģ���������Щ֤ȯ��Ͷ������ԭ����ȷ�ܻ���൱��������Ȼ�����������������ˣ����Ҵ���ش�����2006���е�2009��4�£������µ�������֮һ��
2008��ֻţ�����һ�����潫���������ѡ�
����2007��2008�꣬�������Ѻ�����йص���ʧ���������������г���������һ������Σ����������Խ��Խ����Ƿ���Ƿ�����ܳ�����ծȨ�ˣ����һ��ѹ�����ʲ��۸��г���������Ϊ���ĺ������н������������������������ԣ�����ֽ���������Ͳ���״�������������������������һ����Ӧ��Σ������2008��9�£����������������ֵ��Ʋ�������Ժ����һ����7000����Ԫ�IJ����ʲ������ƻ���TARP������������ҵ����������������ֵ��DZ���˿ֻš�[11]
����������ȷ������ϥ�ˡ�9��25�գ�����������������M.����ɭ��Henry M. Paulson Jr.����ص��ȹ�ؿ�������Ժ�鳤��ϣ����������Nancy Peloci����Ҫ������������TARP��֧�ֶ������������Ʋ�������������ͳ���ƣ�������ʽ��ɶ�����һ�����潫���������ѡ���Herszenhorn��Hulse and Stolberg��2008����
������Щ�¼�������Σ������˲�ʿ������������г�����ˡ�S.��ɭ���ף�Eric S. Rosengren����˵�ġ���������������������Ͷ���ߺͻ����ļ��˷��չ�ܣ�����˶��ڲ������ѵij��֡����������������Ĺ�˾�����������dz��˸�ҹ������Խ��Խ���Խ赽�ʽ𡱣�Rosengren��2008�������ڼ�ʹ�Ǿ�Ӫ���õĴ���˾Ҳ��Ҫ������������ǵ��ճ�ҵ��֧�����ʡ����������Լ��������ṩ������������������״��������ȥ����ô��ʵ�塱���õ�˥�˻����������ʵ�ʾ�����˥����������Ҫ���öࡣ
����ͼ3.4������Ū����ɭ������˵�ġ����˷��չ�ܡ�ָ����ʲô������������ν�ġ�̩�����TED spread����������һ�����ж���һ�����е�3�����ڴ�������õ����ʣ�������Ǯ�������������3��������õ�����֮��IJ���Ǯ������������Ӱ�ȫ������������֮��IJ����������е����յ���Ը������һ������Ϊ������ն���Ҫ�ij�����Ϣ��������Ǯ�����һ�����ж����ǽ����������ʱ�ͳе������ֶ�����ա�
ͼ3.4��̩�����2008��8�¡�2009��1��
����2008��9�³���̩�������Ը���1���ٷֵ㣬�������1�µ�8�¼��ƽ�������Ե�һ�������ȴ��������ˮƽ�������������ǵ�9��14�գ�����֤ȯ���һ����Ϊ��������֤ȯ��˾�Ʋ�������������һ��ǰ���۵�39���չ�������֤ȯ���ڶ��죬�����ֵܱ������Ʋ��������죬�������������վ�ͷAIG��˾���л����������Ʋ��������˻����г���ͬ���������Σ����Ͷ������Щ�����ϵ����Ǹ�æȥ����Լ���Ǯ�����ȴ���������Ѿ�������ˣ���Ϊ��Щ�����Ѿ�������������ڳ�����
������Щ�¼�����̩�����������2.85���ٷֵ㡣�ڽ�������һ�����ݵ��½�֮��9��29���ٴ�������2.80�㡣����һ�죬���Ჵ����TARP�����������Ȼ����Ϊ����һ�¼��Ļ�Ӧ��̩��������һ�ο�������������������ı����Ⲣ��10��3��ͨ����TARP������֮��̩��������Ȼ�ڼ�����������10��10�գ�̩������վ����4.51�㡣ֱ�����������TARP�����������ϸ������10��14�չ���֮��̩������ſ�ʼ�½���
�����Ǹ�ʱ�����������ɺ�������ʿ��������˵��TARPû�б�Ҫ������ζ�ŶԽ���ҵ�ı����ṩ�����Լ����Ǯ���Ի��������ط�����Ͷ�ʻ�����ʩ������������������ɥʧ��ѺƷ���Ȩ�ȵȡ����磬��ʷѧ�һ����¡������Howard Zinn��д����
���������ؿ���������Ҫ���ɶ�ͬ�⻨��7000����˰�˵�Ǯ��������Щ�Բ���ְ��̰�����������������Ƶľ��ͽ��ڻ�������һ����ȴǿ������ѡ��Ӧ���ǰ����7000�ڵľ��ʽ�ʡ������ֱ��֧������Щ��Ҫ�������ǡ�������������ͣ�Ե�ѺƷ���Ȩ�İ��ᣬ��������֧�����ǵĵ�Ѻ�������һ��������ƻ���ȷ����Щ��Ҫ��������Ҫ�������˵õ���������Zinn��2008��4��5��
���ǣ�ֻҪ�Ͽ�����ʱ������ƶ���һĿ�꣬�ܹ����������TARP�ķ���Ҳ����������ͬС��ķ����ˡ�Ҫ�������ƶȣ��ͱ���ƽϢ�ֻš�����ͨ����������ծȨ�˵�Ǯ�ܹ��õ��������ָ������ġ������Ҫ���������ϵ���о������������Ĵ�ʩ����ֵ����˥�˵������Ϊ�����Ͷ������Ŭ���ġ�����Щ��ʩ�����ܽ������Σ������Ȼ�����ǿ���˵��������ʲô�ָ����ĵ��¶��ɡ�����������Ͼ͵���˵������ȥ��ʲô����ʱ������ˡ����������û����ô˵��
�������⣬��һλ�����������徭��ѧ�ң��϶������ˣ�DeanBaker��2008a����֮ǰ��֧�־����ƻ��������ַ�����һ�ƻ���2008��9��20 3�գ�����������������������ܺ���ķ�ʽ������ǰ�������ʮ������
���������ķ���������ϵͳ���ᶳ�ᣬ��������������ҵ���ף�����֧�����ʡ��⽫�ܿ쵼��һ���������ѣ����ִ��ģ��Ա�Ͳ����轵��
�����������Ͳ�������ȡ�ж��Ա����ⳡ��������ȷ�ġ�������������Ҫʵʩһ�������ƻ���
��9����ˣ�2008b���ı����Լ��Ĺ۵㣺
���������ƻ�����Щ��Ҫͨ�������ٷ����ʹ�Ƹ����е�����˵��һ�����ʤ��������Ǯ��ѧУ��ʦ�ͳ��˾���������ߣ�Ȼ�����ӵ���������ŵIJƸ��Ļ��������м��ǡ�������ʹ�Ƹ����е��ٷ��䱻Σ���ڸ��ˣ��������������˷�����ս��һ�������ǣ�����û��ʲô����Σ����û���������Ǵ���˥��֮�У���˥��ҲԽ��Խ���أ����Ǿ����ƻ��������������߳�˥�ˣ�����Ҳ����Լ���˥���ж�������
������ΪTARP����Ի���˥���ж�������������ȷ�ġ�����˵����Ŀ����ʹ���˸���������˵��û��ʲô����Σ��������Ͳ�����ʵ���ˡ�TARP��Ŀ���ǻָ������ġ�����ȷ��������ϵ�����ڳ��ױ�����TARP��Ҫ�����Σ�������������ϵ������Σ���������Ǿ��õ�˥�ˡ�
�������˵�Ȼ������һ�㣬�����Դ�������Ӧ������ֻ��Ҫ���������ӹܴ������У�
�����������ϵͳȷʵ���ֶ��ᣬ��ô���������Խ��벢�ӹܴ������С���1980��������й����ֽӹܵ�Ӧ���ƻ�����ʱ�����������г�������ʮ����Ԫ�ķ�չ�й��ҵĻ��ˡ���
������Щ���в��������������Ľӹܡ��߹��ǽ�ʧȥ�������ɶ�����ܿ��ܻ���ʧ���ǵ�ȫ��Ͷ�ʡ�Ȼ�������������˽������ǰһ���������ǵ������ͬ�ϣ�
Ȼ���������������Ҫͨ�������������ӹ����ǣ������ͻ���TARP��ͬС�졣ͨ�����ַ�ʽ���������ܹ�ʹ���е�ծȨ�˰��������������־����Ļ��ѻ�������С��TARP�Ļ��ѣ���ȡ���ڹ��л��ķ�Χ�����ж�����������һ�ֽ��е�ѡ�����ڽӹ�����ʱ����������Ҫ��ƽϢһ�������ġ�Σ�������»���Ŵ�������ɲ���һ�����ǵ�ѡ�����У������������У����ܹ����Ŵ���֮ǰ����Ҫ�ȴӹ��ںͻ����������ʽ𣬼����ںͻ�����Ǯ������ǻ�Ͷ�ʸ����ǡ����������Ҫ����������ʵ�����ã��������������Ƶ��κλ�������֪���Ҿ������Ǯ�������Ͷ�ʸ�����
������Ȼ��������һ��˵��������ʲô�ָ����ĵ��¶��ɣ�������Ʋ�Ȩ��ʥ�����ַ�����¶��ˡ��������仰˵��������˵ʲô����ʱ������ˡ��������˲�û���ᵽ�����
����������������������������ձ�ʽ�ġ�ʧȥ��ʮ�ꡱ
����ì�ܵ��ǣ�������ĭ���γɺͳ�����������Ϊ2000�����������ǿ������Ϊ�������������ǣ���������������ʹ��������Ϊ�̼����õ�ԭ��[12]�������־ٴ�����ز����˴�ʹ������ĭ�γɺͳ����ĺ����
����1996��12�£���������ϯ���ס�����˹�ˣ�1996���ʵ��������ǣ�������ô֪����ʲôʱ������Է����Ѿ������Ƹ����ʲ���ֵ���������ͻ����ձ��ڹ�ȥʮ������������ɲ���Ԥ�ڵij��������أ���������ⱻ�㷺�ؽ��Ϊһ���ľ���֪��ζ�ľ��棺�����Է����Ѿ����������г����ˡ����ǣ���ʹ������������һ�����棬��Ҳ��һ��û�б�����Դ��ľ��档�����Է������ڳ�����������˹���׳���������ʱ������500ָ���ڹ�ȥ�������Ѿ�������64������ͼ3.5������2000��3�£����ܼ�������237����ͬʱ����˹��ˡ������ɡ��ۺ�ָ����������577����[13]
����Ȼ������˾��˰�������ʣ���1997��ﵽ��ֵ13.0��֮��2000���ѽ��͵�8.3�����½����ȳ�������֮һ��[14]�ɼ�����2000��3�´ﵽ�ߵ㣬��ͣ���˼����º���9�¿�ʼ�µ�������һ����ף�����ָ����9�³���ˮƽ�µ���13������˹���ָ�����9�³���ˮƽ�µ���42������6�¿�ʼ���Ѿ�ֹͣ�����Ĺ�ҵ��������10�³���ʼ�½���ͬʱʵ��GDPҲֹͣ��������12�µ�����ҵ����ͨ�͵����ģ�ʵ�����۶�ͬ��Ҳ����1999��12�µ�ˮƽ��
ͼ3.5�����ն�500ָ��
����ǰհ��ָ��������������п��ܽ�һ��������2000��12�£�ס���������Ҫ����ָ�ꡪ���·������������ɵķ�������������һ��ǰ������8������1998��12�µ����ݽ�����11���������µ����������������½���������12�£���Ъ����ѧ������������ָ��������������֧����һ������ָ�꣬�½���8.6��������ף���ҵ�����ġ��ʱ�Ʒ�������������ƶ�ƽ��ֵ�������Ƕ�δ����������Ͷ�ʵ���Ҫ����ָ�꣬�Ѿ������½���4���£�������8�����ﵽ�ķ�ֵ�½���4.7����
����Ϊ�˷�ֹ�����һ������������ʼ��������������м䣩���ʣ���Ҳ������һ����Ҫ���ߡ���2001��1��3�յ�һ���ر�绰�����ϣ�����������г�ίԱ�Ὣ�������Ŀ�����ʵ���0.5���ٷֵ㣬��6.5����Ϊ6.0���������µף�������г�ίԱ�������ճ��������ٴν��������Ŀ�������µ�0.5���ٷֵ㡣�ڽ�������7�����У�����������5�ν���Ŀ�����ʣ���8�·ݣ���һ���ʽ��͵�3.5����
�����������ߵ����ֱ仯��ҪһЩʱ����������á��ڴ��ڼ䣬����״����һ������˾˰��ƽ����������2001�꽵�͵�7.9����ֻ����1997��ˮƽ�����֮������Ʊ�۸�ı������ٲ�������2002���2003��������ɼ۴���ʱ����˹���ָ��ֻ�����ֵ�IJ����ķ�֮һ������ָ�����½��˼���һ�롣ʵ��GDPֱ��2001��12��֮ǰ��û�г��ֳ�������������ҵ����������½���2002�����2001��3�¾�ҵ��ʼ�½���˥�˺���������ʽ���϶�������¿�ʼ����һ�½�һֱ������2003��8�£���ʱ��2001��11��˥�˱�����ʽ���϶�����ʱ�ѽ����꣨ͼ3.6����[15]
����Ϊ��Ӧ�ԡ�9��11���ֲ�����Ϯ���ij������������2001��4�ν����������Ŀ�����ʡ�����һ����ף���һ���ʽ��͵�1.75�������ǣ��ڹ��Ҵӡ�9��11��Ϯ���лָ������ܾ��Ժ�ͬʱҲ����˥�˱�����ʽ���϶������ܾ��Ժ���������Ȼ�����µ��������������Ŀ��������2002���2003�����������ͣ����ս���1����ֱ���ڶ�������Ȼ���������ˮƽ�ϡ�
����������ΪʲôҪ������������������ʣ������������ڵ�ˮƽ���أ�����ô����ԭ��������2001��˥�˽����Ժ��ҵ�Ļָ��dz�������
�������ǣ���Ҳ������ͼ��ֹ�����ľ����������ij�����в����ͨ��������Ԥ�ڡ���2002��11��������������µ�����֮�������Ͽˣ�Ben Bernanke��������ʱ��������ίԱ���Ա֮һ����һ���ݽ�������˵��
��������һЩ�˶����ǿ��ܺܿ콫���ٵ�һ�������⡪��ͨ�������ͼ۸��½���Σ�ա�����ʾ�˹�ע��ÿ�������ڱ�ֽ�϶��������ձ��ı���������ʹ���������ʶ����һ���Dz���������һ�����롣���ձ�������ȥ����̫���ص�ͨ�����������������ÿ��1�����½�����������ʼ�հ�����ʹ��ĵ�����������������ʧҵ�˿ڣ��Լ�����ҵ��˾�������Լ��ֵIJ������⡣��Bernanke��2002��ǿ��Ϊԭ�����ӣ�
���Ͽ˽������������ڱ�֤�����ڿ�Ԥ����δ����������������ͨ�������Ŀ�����ʵ�����������ġ���������ǿ����ȷ������ͨ�������Ŀ�����������Ҫһ���������������������������������ƶ����¾������Ȳ�ȡ����ͨ������ѹ�����ж�����Bernanke��2002��ǿ��Ϊ�������ӣ���������������2003��6���µ��������Ŀ�����ʵĹٷ����Ÿ壬��ʽ�����˵����ͨ�����͵�һ�����ܻ�ӭ�Ĵ���½��Ŀ����ԣ����ܺ�С����Ȼ���ڡ���������Խ���Σ������ίԱ��������֤���У����Ͽ�֤ʵ�˶�����ͨ�������Ŀ־�����������ȡ���ҿ������ߵ�һ����Ҫԭ����2001��˥�˵��ڼ估֮��������г�ίԱ�Ὣ�������ʽ���һ���dz��͵�ˮƽ����ô����Ϊ��Ӧ���Ͷ��г��ij��������Լ���ʱ�ձ���Ϊ��DZ�ڵ�ͨ���������ա���Bernanke��2010����
ͼ3.6��������ũҵ�ľ�ҵ����Ӱ���ֱ�ʾ˥���ڣ�
������Ȼ����������˥���ڼ侭����ȡ���Ͷ������ʵ��ж�������2000������ڣ����ҿ��������ƺ�������Ҫ���ɵöࡣ��˹����ʷ��˹��Gjerstad and Smith��2009��271����������Ϊ�����Ѱ�������������ߡ���Լ����̩�գ�John Taylor����Ϊ����ʵ�����ʵľ���ԶԶ���ڸ�����ʷ�����ƶ���������Ӧ��ִ�е�ˮƽ����2001���Ժ����������ж���ƫ��������ʵʩ�ij��淽ʽ����������Ŀ����Ϊ��Ӧ�ԡ���������1990����ձ��������Ķ�ͨ�������Ŀֻš�������Taylor��2009��342��343����
����ͼ3.7��ʾ����2002�����2005���е�����3���ʱ���ʵ�������������һֱ�Ǹ�����[16]����ζ�ţ�ֻҪ��ͨ�����Ϳ������ڣ����п��Դ��������н����ʽ𣬲��������ٴ���ȥ����ô���ճ������ʽ����������������ʽ���������������ڵ�����ڴ�֮ǰֻ������һ�Ρ�����1970�������ȫ�����ؾ���Σ���ڼ估֮��
ͼ3.7�������ʵ�������������
������Ϊ��������������µ��Ļ�Ӧ��������Ѻ�����������ڵ��������ʶ��ڽ��͡����Ͻ��͵ĵ�Ѻ��������ʹ��Ѻ���������������ͼ3.8��ʾ����������������ͺ�һ���Ѻ�������ռ˰������İٷֱȱ�ʾ������֮��Ľ�����ϵ����Ϊ�����Ƿ���䶯�ģ������ҽ�����������ʵ����������·�ת����ʹ���ֽ�����ϵ��ʾ�ø������ԡ���ͼ������ʾ��ʱ���У�ƽ������������������ʵ�һ���ٷֵ���½��������������ᵼ�½��/��������Դ���һ���ٷֵ�����������½���������������ʵı䶯�����˽��/������ʵ�����֮���ı䶯��[17]
ͼ3.8������������ʺ�ס����Ѻ����
����Ѻ���������������˰����������ռ�ı����������������ʾ�ļ�������ͺ�һ�꣩
��������Ե�Ȼ�����Ƕ������ϵ��֤�������ɻ����������ش̼���ס����Ѻ����������ڱ���ǰ�棬������̸�������ϳ�ס��ת�۵��ʱ�����˰��������ã����ᵽ1990������ڲ��������Ĺɼ��ڵ�ʱ�ܿ��ܴ̼���ס����������֮�⣬������Щ���������أ�
�����μ�����������������ǵ�Ѻ���������ǵ���Ҫԭ��������Ϊ2003��֮ǰ��ÿһ�꣬�μ���Ѻ���ֻռȫ����Ѻ�����8������٣��ɽ�ɽ��������У�2007��8��ͼ1������2004�굽2006�꣬�μ�����ı��ؽӽ�20��������Ѻ����ռ����ı�������ʱ�Ѿ�������������ͼ3.1����
�����ڷ����ˡ��������ġ����ҿ��ɡ��������������������ĭ��֮����˹�ˣ�2009���������һ�ֽ��ͣ����й��ʹ������������г����ù��ҵļ�����������������ȫ��Χ����Ը�������Ը�������ԡ�Ͷ�ʡ�����Щ�������ڹ���֤ȯ���Ӷ�ѹ���˰���������Ѻ�����������ڵij������ʡ����ݸ���˹�˵�˵���������ĭ���ǵ�Ѻ�������ʵ��½�������������������ʵ��½�������Խ���Σ������ίԱ��������֤���У����Ͽˣ�2010����������һ���ţ����ᵽ����ĭ��������Щ���У�ŷ���Ǵ����ʽ�������������һ����Դ������Ϊ��ĭ��һ������ԭ�������ᵽ���ƶ���ĭ�͵��µ�Ѻ����ҵ�����������������ء���
����Ȼ��̩�գ�2009��345��346����˵����һ���ŵĹؼ�֮��������������ȫ�����ʣ��һ�����鹹�ġ����������������ط���������������ʱ���Ͷ�ʣ������������ȴ�෴�������������Ǵ����൱�ġ�������������ƽ�����������ˣ�����������һ������������½��͵�Ѻ���������ȫ��Χ�Ĵ����ʣ��
����̩������֧����۵�Ĺ��ʻ��һ�����֯��IMF���������ľ�˵������ͼ3.9Դ��ͬһ�����ݿ⣬��������ֱ��2005����ǰ�����û����������������Ͷ�ʣ�������ס������Ĵ�����������ǰ���Ѿ������ˡ�[18]��1995��2004�꣬��Ѻ������˰�������еı�����2.8��������10.4���������ʱ��ȫ����Ҫô����ȫ��������Ͷ�ʣ�Ҫô����������������1997�곬��280����Ԫ��2004�곬��210����Ԫ��������2005��2007���ڼ䣬������ȷʵ����������Ͷ�ʺܴ�һ����ʱ����Ѻ������˰�������еı���ȴ����ֻ�в����������2005��Ϊ11.2�������������½��ˣ�2006��Ϊ10.0����2007��Ϊ6.5������
����Ȼ��IMF�����ݲ�û�����ս�����⣬������Ϊ��Щ�����漰����ʵ�ʵ������Ͷ�ʣ�������˹����˵��������Ը����ģ����Щ���ݲ�û4�з��������ֿ����ԣ�����2005����ǰ��ȷ�����Ÿ���˹����˵�Ĵ����ʣ�������������½��������ʵ��½�������ʵ�ʴ����������Ͷ�ʵľ��⡣
�������ǣ���������һЩԭ����˹�˺Ͳ��Ͽ˶����������ߵ��·�����ĭ��һ����ķ��ϻ��Ǵ�������ġ����Ƕ���һ����ķ��ϻ�������һ���жϣ�������������ʶ�ס����Ѻ�����г�û�ж��Ӱ�죨Greenspan��2009��Bernanke��2010��������ǰ���ͼ3.8��ʾ���ڴ��ڷ�����ĭ����Щ�������������ʺ͵�Ѻ������ȷ�ǽ�����صġ�
ͼ3.9�������ռ����GDP�ı���
������һ�������ǣ���ʹ���ǽ������������Ŀ������߲�û�е���ס���۸�������һ�۵㣬һ���㹻����������Ҳ������Ȼ��ʹ������������ֹͣ������˹�ٸ����ģ�Stiglitz����ָ����
��������������й�Ը����һ����Խϵ͵����ʽ�Ǯ�������������������ڶ����ھ����㹻�Ŀ�������ʹ������������ʵ�ϣ�����������ʮ����������������������������ϣ���һ�����ٳ��˷�����ĭ�����ѡ���Stiglitz��2009��334��
�ҵĹ۵��ǣ���Ӧ��Ϊ������ĭָ����������Ҳ������˵ֻҪ��������ȡ��һ����Ϊ�����Ļ���������ô��������ͻ��á������¾��á���ĭ����ʱ����������������һ��������״̬������������״̬��Ӧ�����նԷ�����ĭ���𡣻��仰˵���������Ļ��ҿ������߲��������ܹ�����ѡ��ġ���ǰ������̸�����ձ�������������ĭ�����ѵ����˻��ҽ����͡�ʧȥ��ʮ�ꡱ����ˣ�2000��������������ڷ�����ͨ�������ͳ���һ�����Ե���в��
������ˣ������Ͽ����ǿ������������ͨ����Ϊ������������ʵķ�ʽ��һ���������ĭ����������һ����ʵ���е�����ѡ������2010��ǿ��Ϊ�������ӣ��������������Щ������ĭ����ô��Ѻ�������֤ȯ����ʧ������С�ö࣬2008��ĩ����˽��ڲ��ŵĿֻſ��ܾͻ���⡣���ǣ����ǵ����������Թ�����ĭ������������ԡ�˥���Լ���9��11���ֲ�����Ϯ���������ҿ��ǵ���9��11��Ϯ����������ս���Լ�������������ս������IJ�ȷ���ԣ������Ի������ߺܿ�����2000�����������2000���ĩ���Ѿ�ʹ���������˥���ˡ����߾��þ��п������ձ������ڲ�����������ĭ����֮�����������볤ʱ�ڵ�ͣ�͡�
����˹�ٸ�����ϣ��ΪΣ��ָ���������������������ˣ����������Ʋ��Ͽ˵����������˻�Ӧ����˵����
�����������ı绤������ʱ������˵�����DZ���ѡ��������ʻ�������ĭ����ͬʱҲ���ɱ���á�����������������������������������߹��ߡ���������������Ϊ�ܹ�������ĭ��������������ĭ���ֵĿ���������ʱ������ߴ����ֵ�����������Խ�������������߷��ݻ������������������Ϊ�Լ���ȷû�б�Ҫ�Ĺ��ߣ�����������ȥ����Ѱ���������Stiglitz��2009��336��
�������������أ��������п���ʵ�������Ի������ߣ�Ҳ����ʵ�н����Ի������ߣ�����������ͬʱʵ�����������ߡ��������������ⲻ̫���ܳ��֣�˹�ٸ������Ƽ�����Щ�Բ��п��ܻ����ƾ����еĽ�������Ӷ�������ĭ�����������ܿ��ܵ��´�˥����ǰ�����������Ӻ��������ͽ��������Լ��ġ�ʧȥ��ʮ�ꡱ��
����˹�ٸ������ƺ�Ҳ��������ĭ��������������ס���г�������ǰ�������ᵽ����Ʊ�۸����ҵ�������۸�ͬ�������˱��ǡ���һ�����Ҫ����Ϊ˹�ٸ����ĵĶԲ����п��ܵĽ�����ڲ����ͽ������ˮƽ������¸ı������������ˣ�������ļ�ܵĸı���ܻᵼ�����ڹ���ס���Ľ����٣������ڹ����Ʊ����ҵ�������Ľ�����ӡ����ǣ���Щ�г��е���ĭ�����������Ȼ����˵��Щ��ĭ�����������µĺ��û��ס���г���ĭ���ѵĺ����ô���ء�[19]
����������ף�1990����ɼ���ĭ�����Ѳ���һ��С�¡���������˵������������������ص�������������������е����ò���ȡ�ж����������ӳ�������ĭ�����ǵ�ǰ�ľ������ѣ��ںܴ�̶����������繫˾��ĭ�Լ�Ϊ������ĭ���ѵ�Σ��������������û�гɹ���Ŭ������ɵ��ӳٳ��ֵĺ����ͬʱҲ�Ǹ����Ľṹ����������ɵĺ������
[1] �μ���Ѻ��������Щ������õȼ�����˷��ŵĴ�����Dz����д�ͳ�������õȼ�����Ѻ��������ʡ�
[2] ��ĭ��ͨ�����·�ʽ�γɡ�������סլ��ɷݵ��ʲ����������ӣ����������ʲ��۸������DZ�ڼ�ֵ��������ˣ����Ǻ���ҵ�IJƸ����������ϵIJƸ����ӡ���������ṩ�˽�һ�����Ĺ��ߣ��Ӷ����������ʲ��۸������Ƹ��Ľ�һ�����ӣ��ⲿ������Ϊ��������һ���̵�չ�����ʲ������߶��ʲ��۸�δ���ı䶯�켣��ù������š�
[3] �ձ��ĵ���״̬һֱ�ڳ�������˼������Ѿ���ʼ����˵���ǡ�ʧ��Ķ�ʮ�ꡱ��Fackler��Lohr��2010��������������������һ�������ձ�ʽ��ʧ���ʮ�ꡱ��Σ�գ����ֵ�����������Ϊʲô��2010��ĩ��������һ�������������ߣ���ӡ����������Ҫԭ��
[4] �ҵĵ�Ѻ��������Ǹ��������ʽ��������еı�D2����Ⱥͼ��ȵ����õ��ģ��ñ�������tinyurl.com/6k08ka6�����صõ����ҵ�סլ�۸����������ڡ�����סլ�۸�ָ�������У����������ء�ϣ�պ������˽����ģ�������www.econ.yale.edu/��shiller/data.htm���ҵ������ҽ�2007��������ļ������ݽ�����ƽ�����Ի�ø���ȵ�ָ������˰�����롱�����ھ��÷����֣�BEA���ĸ��˿�֧���������У��������ڹ�������������˻���NIPA����2.1��26�С���PCE�۸�ָ���������ڸ�������֧���ļ۸�ָ������������NIPA��1.14��2�С���CPI-U��������ȫ�����������ߵ����Ѽ۸�ָ��������������ͳ�ƾ֣�BLS������վwww.bls.gov/cpi/���ҵ���
[5] ͼ3.2�е���������BEA�ġ�NIPA�ĸ��˴����FFA�ĸ��˴���ıȽϡ���������bea.gov/national/index.htm#gdp���ҵ�����Ϊ�˼����ʲ����ã��Ұѵ�6�к͵�7�е����֣��ֱ��ǽ����ʲ��ľ�����������ʲ��ľ�Ͷ�ʣ���ӣ��ټ�ȥ��12�е����֣���������Ʒ�ľ�Ͷ�룩���ҴӸñ���8���еõ��˸�ծ�ľ����Ӷͼ3.3�еľ�����/�������������NIPA��5.1��39�У���Щ�����Ǽ�ͥ�ͷ�ӯ�����������֣�û�е�����Լ�ͥ�����ݡ�GDP����NIPA��1.1.5��1�б���ġ�
[6] �漰����ϵͳ������ͨ�����в�ƽ���ЧӦ�����磬��һ��˥���ڼ䣬����ȫ����ҵ����������ͬ�̶ȵij����ֻ����Щ���������ҵ�Ż��Ʋ����������һЩ��ҵ����û���ܵ�Ӱ�죬���ǣ��Ⲣ����ı�˥����һ��ϵͳ��������һ��ʵ��
[7] ��Щ���ƻ����ż����ż��ʹμ���Ѻ�����Щ���ݶ�������ŦԼ�����������վ�С���������״������ҳ�ϵĵ��ӱ����У�����ҳ�ĵ�ַ��data.newyorkfed.org/creditcondi-tionsmap/���ż��ʹμ����б����ֹ���ʣ�foreclosure rates�������ҵ����ס��סլ��Ϊ�˵õ��ҵ���һ���ƣ��Ҽٶ���Щ�����е�����סլ��ȡ����ѺƷ���Ȩ�ı�����ͬ��
[8] ��Ļر��������ȥ����Ƿ�ĵ���Ϣ����Ļر�������������ٳ���������Ͷ�ʵ������Լ���3��Ԫ��
[9] Ȼ����ʱ�λ��켯�ţ�Citigroup��ִ���ܲõIJ��˹������˹��Charles Prince���ԡ�����ʱ������Financial Times����ʾ����ֻҪ���ֻ������࣬��ͱ���վ������֮�趯������ָ���Ǹܸ��չ������ǵ�Ѻ�������֤ȯ������ŦԼʱ������New York Times����2007����
[10] ��һ���㷺���õ�ͳ�������ƺ�������ȫ��ʵ������ϣ�յ�ʱ�����У���ǰ��ע��4����1991������סլ�۸��µ���2.8��������ֱ��1994��Żص���ǰ�ķ�ֵ������۸���1941��Ҳ�µ���8.4����������1959���1964������������½���
[11] ����֮����������һ�飬��һ�ι���ͬ����TARP��
[12] ���ޡ���³������2008����������������˹�ˡ���Ӧ�������繫˾��ĭ�����ѡ���Ӧ����1987����б�������Ӧ����������Σ�������ع����£�������ʷ����ÿһ�ζ�����һ����ĭ������ǰһ����ĭ�����գ��������������е���ĭ����
[13] ����500ָ��������finance.yahoo.com/q/hp��s=^GSPC���ҵ���ͼ3.5��ʾ����ÿ�����̼ۡ�
[14] ����˰�������ʵ�������Դ���Ҽ������ķ������������¸�¼��
[15] ��ũ��ҵ�˿����ݱ�����BLS�����ġ���ҵ���ơ��ı�B-1�У�������tinyurl.com/28b7z7q���ҵ�����
[16] �������Ŀ�����ʵ����ݿ�����www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm���ҵ���Ϊ�˹���ʵ������������ʣ�������BEA���¶�PCE�۸�ָ��ƽ�����������ʣ���һָ��������research.stlouisfed.org/fred2/series/PCEPI���ҵ���
[17] �����ҵĵ�Ѻ������ݵ���Դ����ǰ���ע��4����˰�����롱������BEA�ĸ��˿�֧���������У���������NIPA��2.1��26�С�
[18] �ҵ�����������IMF�ġ����羭��չ������World Eco-nomic Outlook�����ݿ⣬��ַ��tinyurl.com/2ana4ds��������ָ���ǹ����ܴ����Ͷ�ʵIJ�ֵ�������ݿ��������Щ������GDP�İٷֱȡ�Ϊ�˻�������������������֣�������Щ�ٷֱȳ������ݿ���������ԪGDP�����֣�Ȼ���ٴ�ȫ�������м�ȥ���������֡�
[19] ͬ��û�����Եĸ��ݱ���������ⳡ���õ������ж����ܹ���ȷ������Ϊ������ĭ����������ģ��ж����������������г��ļ۸��µ��Ĺ�ͬ���á�����Σ����ԭ��ʹ�������ԭ����ȫ��ͬ��
��һƪ����Ŀ¼����һƪ